曾几何时，美国华尔街一直稳坐全球资本市场龙头老大的高位。但现在，华尔街正日益感受到来自外界的压力。美国的银行家和政府官员担心，更多的资金将向其他市场分流，特别是伦敦和香港。

　　《经济学家》认为在多个方面，美国资本市场正在失去原有的绝对优势，这些领域从资金集中到公司融资，从银团贷款到证券化产品。其他金融中心正与纽约缩短距离，而且势头正猛。

　　华尔街市场人士也早已意识到了问题。今年以来，多家权威咨询机构开始应各方要求为华尔街提供“会诊”，日前由美国财政部长保尔森主持的资本市场治理委员会(CCMR)提交了一份策略咨询报告的第一部分，为华尔街保住江山献计献策。

　　报告认为，美国目前仍是全球资本市场老大，但其在各方面的领先优势正在严重收窄。报告称，华尔街内部的问题才是问题的关键。

　　该机构认为，有关萨—奥法案（《萨班斯—奥克斯利法》Sarbanes-Oxley）、诉讼、股东权益和监管四方面的问题若能得到改善，华尔街将有望继续巩固其全球资本市场的领先地位。

　　2002年通过的萨—奥法案的主要功效在于强化美国上市企业治理，但是在执行该法案的同时却为企业和审计方带来了沉重的成本压力。与此同时，投资者愿意为境外企业所支付的溢价也将收窄，特别是那些来自原本已经很强调企业治理的国家的企业。CCMR专家认为，这正是现在越来越少的企业选择在美国上市的原因。不过，目前监管当局对萨—奥法案已表现出进行调整的迹象，美国证券交易委员会（SEC）就已承诺在解释该法案时实施更多的弹性。CCMR希望的改变则更加彻底，该机构已呼吁删除萨-奥法案404条款中针对小型企业内控方面的内容。

　　CCMR关于上市公司诉讼方面的提议则更为激进，并认为原先的模式是“许多美国企业的毒药”。该机构认为，针对整个企业的诉讼应该只在极端情况下发生，并在迫不得已的前提下实施；政府在提起针对上市企业的诉讼前，应允许企业更多地采取庭外和解的形式；另外，对审计方义务的要求也要加强，并向欧盟树立的标准看齐。

　　关于股东权益方面，CCMR认为，目前美国资本市场的现状是股东的发言权要比英国的小许多。该机构对此进行的抨击还包括：一些上市企业采取“毒丸”等极端策略防止被收购、股东很难采取措施解雇不胜任的企业管理层等，CCMR还希望在股东投票问题上进行一些改革。

　　CCMR还将矛头指向了美国证券交易委员会，指责SEC“过于关注过程，而不是结果”，CCMR建议SEC应采取“更以原则为基础”的方式处理监管方面的问题。另外，SEC虽然渴望在监管领域取得进展，但在审视、分析自身新发布的（和固有的）监管条例时效率显得不高。这也是外界一直认为英国的监管机构——金融服务管理局（FSA）在监管水平上要强于SEC的原因。

　外界预计在CCMR将于明年提供的第二部分报告中，还将就其他一些内容进行呼吁，例如所有上市企业都应使用GAAP会计标准等。而最受关注的是，CCMR还将首次呼吁美国各州的地方监管机构与联邦监管机构为更好进行合作，一些业务应该进行合并。这样的优势包括：减少重复、防止在监管模糊地带存在疏漏（特别是在衍生品、现金业务之中）等。

　　一些变革在华尔街上下已经开始。

　　 上月底，纽约交易所（NYSE）和美国全国证券交易商协会(NASD)宣布将双方的会员监管业务进行合并，以降低监管成本。同时，纽交所宣布拟取消公司转板至纽交所的初次挂牌费。

　　交易所人士透露，萨—奥法案的修改方案2006年底有望出台,国外企业在美国上市的成本和诉讼风险将会降低。本月13日，SEC还将出台计划，理顺公司实施内部控制的要求和财务报告程序。美国资本市场的改革预计还将继续。

　　相关报道：纽交所免除上市公司转板费用

　　纽约证券交易所日前向美国证券交易监督委员会（SEC）递交申请，请求立即取消美国及非美国公司从其他交易所转板至纽交所时所需缴纳的相关费用，包括初次挂牌费用和一次性特别收费。这项申请将在法定等待期结束后立即生效。

　　此前，根据股票发行数量的不同，从其他交易所转板至纽交所的上市公司通常需要支付15万-25万美元的初次挂牌费。

　　长期以来，由于纽交所严格的上市规则，许多公司由于不满足纽交所的上市要求而只能在其他交易所挂牌。但一些公司上市后业务得到持续发展，达到了纽交所的上市要求，公司便选择从其他交易所转至纽交所挂牌。从2000年到2005年底，已经有135家公司从纳斯达克市场转板到纽交所。

来源：中国证券报